天创网高盛首席策略师预警: 美国股市或低估关税冲击, 建议跨市场配置

智通财经APP获悉天创网，当前投资者对美国股市的定价似乎已淡化关税引发经济衰退的风险，但高盛集团首席全球股票策略师彼得·奥本海默对此持谨慎态度。

他指出，即便华盛顿与主要贸易伙伴达成协议，关税冲击仍可能对股价造成实质性损害。尽管美国或可避免经济衰退，但当前股市估值已处于高位，因此持续分散投资至其他市场仍是明智选择。

奥本海默的判断源于其去年做出的前瞻性决策。当时他警示美国股市存在过度高估风险天创网，并开始倡导转向长期滞后的国际市场。这一观点在人工智能热潮席卷、标普500指数屡创新高、降息预期升温及特朗普第二任期被视为经济繁荣催化剂的背景下显得尤为突出。

事实印证了这一策略的有效性。即使美国股市从4月抛售低谷反弹，多元化配置仍显现优势：MSCI不含美国的全球指数今年累计上涨17%，显著超越标普500指数8.6%的涨幅。

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奥本海默分析称，本轮市场波动呈现"暴跌后强势反弹"特征，年初约20%的回调与后续反弹，本质上属于事件驱动型熊市。尽管目前经济衰退预期减弱，但高盛经济学家认为，市场尚未充分定价潜在风险，包括可能升级的关税政策及其对经济的实质性影响。当前通胀放缓引发的降息预期，以及关税谈判截止日期的灵活性(作为协商工具而非刚性时限)，可能掩盖了长期风险。

谈及去年3月首次警示美国股市估值过高的依据，奥本海默指出，2010至2022年期间美国股市相对于其他市场的非典型超常表现已持续十余年。到2024年中期，尽管美国企业盈利能力和投资回报率仍具优势，但其相对竞争力衰退速度超出估值反映的水平，这成为推动地域多元化决策的关键。

同时，乌克兰危机加剧的欧洲负面情绪、能源价格波动及欧洲对华贸易依赖挑战，进一步强化了市场对美国市场过度集中的共识。

即便特朗普胜选后美国股市继续上行，奥本海默仍坚持原有判断。他强调，高盛的策略框架始终以结构性变化和周期演进为核心分析维度，通过构建规则化模型作为决策"护栏"，避免被短期市场情绪过度影响。"市场围绕情绪的波动快速而微小，我们在这方面并无优势天创网，"他解释道，"真正影响深远的是具有长期持续性的结构性因素。"

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